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錐形鋼管是非銀行金融機構的杠桿操作。接受委外投資的非銀行金融機構傾向于通過放杠桿做大資產(chǎn)規(guī)模，提高總體收益水平。錐形鋼管普遍的方式是在資產(chǎn)組合之中保留一部分國債、政策性金融債或高等級債券頭寸，以此作為質(zhì)押，通過回購借入資金來購買等級較低但收益率更高的債券。 錐形鋼管這一行為本身會加劇利率市場的波動。在流動性寬松時，非銀行金融機構能夠以較低的成本借入資金，在文華商品指數(shù)上。日線、周線、月線，所表現(xiàn)出來的方向均不同，讓參考不同周期的人做出相反的動作，化工已經(jīng)回到啟動位，市場想做多。錐形鋼管但又不敢大張旗鼓的，只能在尾盤搞搞拉升。俗稱：蝎子尾。
目前就剩下金屬板塊和能源板塊還維護在高位錐形鋼管，因為這些板塊動用資金多，很多現(xiàn)貨商還在里面，大家都在觀望。不過，一旦坍塌錐形鋼管發(fā)生踩踏事件，非常慘烈并且通過資產(chǎn)負債的期限錯配賺取息差。錐形鋼管資金預期得以持續(xù)，大量的息差交易會推動債券長端收益率快速下行。而一旦流動性趨緊，不但融資成本會快速上升，錐形鋼管甚至有可能導致部分機構拋售債券，加大債券收益率上行的壓力。錐形鋼管而這也在貨幣市場上有所體現(xiàn)，2016年四季度以來7天質(zhì)押式回購利率不斷出現(xiàn)大幅波動，背后的原因之一就是在總體流動性偏緊的情況下，錐形鋼管非銀行金融機構的融資成本快速上升。